第64章 最终定价 (第1/3页)
2008年1月3日，周四。
新年第一个交易周的第二天，空气中弥漫着一种诡异的平静。CFC股价在前一日暴跌13%後，今天在5.60—5.80美元之间窄幅震荡，成交量萎缩到冰点。
市场在等待。
所有人都知道美银与CFC的谈判进入最後阶段，所有人都在猜测价格，但没有人知道确切数字。这种不确定性像浓雾笼罩市场，让人窒息。
华尔街的交易台上，分析师们对着电话重复同样的说辞：「收购肯定会发生，但价格是关键。如果低於5美元，现有股东基本血本无归。」
电话那头，客户的声音焦躁：「那到底是买还是卖？」
「我们的建议是...观望。」
观望。这个词成了新年第一周的主旋律。
亚历克斯·米勒在阿特拉斯资本的办公室里，盯着屏幕上CFC那根近乎水平的K线，手指无意识地敲击桌面。
他已经盯了整整一上午。
昨晚，他收到了三封客户邮件，主题都是季度赎回申请。虽然金额不大....加起来不到200万美元，只占基金规模的2%....但信号很危险。
在对冲基金行业，赎回就像银行挤兑的开端。一旦开始，就很难停止。
更糟糕的是，其中一个客户在邮件里委婉地提到：「我们注意到基金在CFC上的仓位较重，而该公司正面临重大不确定性。希望管理层能重新评估风险敞口。」
这是礼貌的警告，也是最後的通牒。
亚历克斯闭上眼睛，深吸一口气。
自己必须做决定了。
CFC的仓位，占基金总资产的18%，是他所有持仓中最重的一笔。建仓均价在13美元左右，现在股价5.70美元，浮亏超过56%。
如果继续持有，赌收购价高於5.70美元，或许还能挽回部分损失。
但如果收购价更低...
他调出贝尔斯登和雷曼兄弟的图表。这两家百年投行，股价分别从年初的高点下跌了40%和45%，现在处於历史低位。华尔街的主流观点是：它们太大而不能倒，政府绝不会让这样的机构破产。
「卖掉CFC，加仓贝尔斯登和雷曼。」这个念头一旦出现，就在他脑海里疯狂生长。
逻辑似乎成立：CFC是抵押贷款公司，商业模式单一，风险集中。而贝尔斯登、雷曼是综合性投行，业务多元，抗风险能力强。用亏损的仓位换更安全的仓位，是合理的风险调整。
但内心深处，有个声音在警告：如果整个系统都在崩坏呢？如果贝尔斯登和雷曼并不比CFC更安全呢？
他想起陆辰那句话：「模型是基於历史数据。但历史不会简单重复。」
当时他觉得这话有道理，但现在，他选择忽略。
因为如果不相信大而不能倒，他不知道自己还能相信什麽。
下午两点，亚历克斯叫来交易主管。
「明天开始，」他声音平稳，但手指微微颤抖，「逐步减持CFC，尽量减小市场冲击」」
「全部卖掉？」交易主管问。
「保留10%观察仓位。」亚历克斯说，「剩下的....转到贝尔斯登和雷曼。」
交易主管点头离开。
帕罗奥图高中，下午最後一节课。
陆辰的手机在口袋里震动。他悄悄看了一眼，是秦静发来的简讯：「晚上有空吗？想跟你讨论点事情。」
他回覆：「七点後可以。」
放学回家的路上，陆辰脑子里快速复盘着市场。CFC的股价在5.70美元附近，距离他记忆中的收购价还有一段距离。但时间不多了....距离期权到期只有两周。
他需要精确的时机。
太早平仓，会错过最後一跌。
太晚平仓，会面临流动性风险。
这种精确性，就像拆弹专家剪断引线...早一秒晚一秒，结果天差地别。
晚上七点半，秦静打来电话。
「抱歉这麽晚打扰，」她的声音透过话筒传来，有些疲惫，「但我今天跟导师吵了一架。」
「关於什麽？」
「关於我的风险评估系统。」秦静说，「我想现在就着手商业化，开发原型，找天使投资。但导师认为，我应该继续做学术研究，等危机过去再说。」
陆辰沉默片刻：「你导师是对的。」
「连你也这麽说？」秦静有些失望。
「不是你的想法不对，」陆辰解释，「是时机不对。现在所有人的注意力都在生存上，没有人会投资一个未来可能有用」的系统。银行在裁员，基金在亏损，监管机构焦头烂额...这时候推销风险评估工具，就像在火灾现场卖烟雾报警器。」
秦静苦笑：「可火灾现场才最需要烟雾报警器啊。」
「但人们只想先逃出去。」陆辰说，「等火灭了，他们重建家园时，才会考虑安装更先进的报警系统。」
电话那头安静了几秒。
「所以你的建议是....」秦静问。
「继续完善模型，发表论文，建立学术声誉。」陆辰说，「同时用开源的方式慢慢开发原型，吸引志同道合的人。等危机最糟糕的阶段过去，监管改革提上日程时，你再带着成熟的产品和学术背书出来...那时候，所有人都会认真听你说话。」
秦静长长地呼出一口气：「听起来...需要很大耐心。」
「变革需要时间。」陆辰说，「但真正有价值的东西，值得等待。」
「你说话真不像十六岁。」秦静笑了，「有时候我觉得，你比我导师还像教授。」
陆辰没有回应这个评价。
「对了，」秦静换了个话题，「你对CFC的收购怎麽看？价格会是多少？」
「很低。」陆辰说，「低到让所有人震惊。」
「多低？」
「明天就知道了。」
陆辰补充说道：「美国银行不是救世主，它本质是趁火打劫的匪徒。」
1月4日，周五。
纽约，美银总部四十四层，那间可以俯瞰整个曼哈顿的会议室里，空气凝固得像要结冰。
长桌一侧，坐着美银的收购团队：投行部主管、法律顾问、风险管理总监，以及两位从夏洛特总部飞来的高管。所有人都穿着深色西装，表情冷峻。
长桌另一侧，是CFC的代表团：执行长安吉洛·莫兹罗....这位七十八岁的老人，抵押贷款行业的传奇，此刻脸色灰败，财务长，法律总顾问，还有几位大股东代表。
中间坐着
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