第69章 葬礼前的狂欢 (第3/3页)
小声对陈美玲说：「美玲，亚历克斯的话...别往心里去。他就是太投入了。」
陈美玲握了握她的手：「我明白。」
回家的路上，三人都很沉默。
1月18日，周五，收盘。
贝尔斯登最终股价：88.40美元。
较1月9日财报後的低点70美元，上涨26%。
陆辰打开持仓页面：
BSC080330P50：10000手平均成本：8.00美元当前市价：3.5美元，因股价大涨且临近到期，时间价值快速衰减当前市值：450万美元浮亏：450万美元。
800万本金，只剩350万市值。如果现在平仓，损失450万。
陈美玲站在儿子房间门口，看着屏幕上的数字，手在发抖。
「小辰，」她的声音很轻，像是怕惊动什麽，「我们...．止损吧。450万没了，我们还有信托里的钱，还有联名帐户。够了，真的够了。
陆文涛走过来，看着儿子：「小辰，爸不是不相信你。但这次...可能真的错了。伯南克...刘易斯，凯恩，比尔·米勒...这些人都在买。我们是不是该重新考虑？」
陆辰转过身。台灯的光从侧面打在他脸上，十六岁的轮廓在光影中显得格外清晰。
「爸，妈，」他说，「我们到客厅，我给你们看些东西。」
客厅里，陆辰打开笔记本电脑，投影到电视屏幕上。
第一张图：贝尔斯登过去一年的融资结构变化。
「你们看，」他用雷射笔指着曲线，「长期债务占比从35%降到12%，隔夜回购占比从45%升到73%。这意味着什麽？意味着贝尔斯登每天需要续借500亿到700
亿美元的新资金，来还旧债。」
第二张图：美国商业票据市场未偿还余额。
「这个市场从2007年8月开始萎缩，到现在已经减少了35%。贝尔斯登是这个市场的大借款人。」
第三张图：贝尔斯登三级资产规模与净资产比率。
「286亿美元三级资产，净资产80亿，比率3.6倍。这些资产没有市场报价，靠模型估值。如果模型假设错了，286亿可能只值150亿，甚至更少。」
他关掉图表，调出一篇学术论文的摘要。
「这是明尼苏达大学一位教授2007年12月刚发表的论文，」陆辰说，「题目是【隔夜融资市场的脆弱性：来自1998年与2007年的比较】。结论是：高度依赖隔夜融资的金融机构，在市场压力下可能面临流动性突然枯竭的风险，这种枯竭不是线性的，而是断崖式的。」
陆文涛盯着屏幕，工程师的思维让他快速吸收这些信息。他想起了晶片设计中的时钟树...一个环节出错，整个时序崩溃。
「所以伯南克降息...」他沉吟。
「降息能降低融资成本，但不能创造融资渠道。」陆辰说，「如果交易对手不相信你了，0利率也没人借你钱。这就是流动性癌症....肿瘤已经扩散，吗啡只能止痛。」
陈美玲听着，手指紧紧攥着沙发边缘：「可是小辰，股价在涨啊...那麽多聪明人都在买...」
「妈，」陆辰转向她，「2000年网际网路泡沫时，聪明人也都在买。1990年日本房地产泡沫时，聪明人也都在买。金融市场的特点就是，在崩溃前，所有看空的人都看起来像傻子。」
他调出最後一个页面：巴克莱银行的诉讼文件摘要。
「巴克莱不是傻子。他们起诉贝尔斯登，索赔4亿。但他们真正在做的是....」陆辰放大一段文字，「减少对贝尔斯登的交易对手风险敞口。翻译过来就是：巴克莱在悄悄撤出与贝尔斯登的业务往来。」
「那为什麽股价还涨？」陆文涛问。
「因为大多数人只看股价，不看资产负债表。只看新闻头条，不看脚注。」陆辰关掉电脑，「但巴克莱的交易员已经在做空了。我通过一些渠道了解到，他们在88美元以上加了大量空单。」
客厅安静了很久。
相信数据，还是相信市场？
陆文涛站起身，走到窗前。他想起老杰克，想起詹姆斯，想起马克。想起那些在食堂里谈论浮盈的同事。
如果儿子错了，这680万就真的没了。800万本金，是CFC一役的全部利润。如果归零，他们只是回到原点....不，比原点好，还有信托的270万。
但如果儿子对了呢？
他想起几子第一次说服他做空新世纪金融公司时，那个平静的眼神。想起儿子解释CDO如何层层打包风险时，那种超越年龄的透彻。想起在CFC上赚到的775
万。
「小辰，」他转过身，「你需要我们做什麽？」
陆辰看着他：「什麽也不用做。等待，忍耐。市场会在某个时点意识到问题，那时下跌会很快，很快。」
「如果...如果股价涨到100美元呢？」陈美玲声音颤抖。
「那我们认输，认赔！」陆辰坦然道，「但妈，概率很小。贝尔斯登的商业模式已经坏了，修不好。」
同一时间，纽约曼哈顿中城，黑集资本办公室。
理察·沃恩站在交易室中央，面前是十二块显示屏。这位头发灰白的对冲基金创始人，眼神锐利。
「贝尔斯登，88.40美元，」他对着话筒说，声音传遍交易室，「成交量放大，空头平仓，散户追涨。」
他停顿，扫视着面前的交易员们。
「这是葬礼前的最後一次派对。」他缓缓说，「所有人，反弹加空。目标价：40美元，时间：两个月。
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交易指令像瀑布般下达。
伦敦，巴克莱银行的伦敦交易室里，类似的指令也在执行。